3月23日，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）公布2020年全年业绩。公司核心指标再创新高，盈利突破预期：销售收入60.20亿元（人民币，下同），同比增长9%。现金EBITDA录得22.65亿元，同比增长11%。公司净利润7.84亿，同比大幅增长124%，创历史新高。如果剔除一次性事项影响后，公司核心净利润7.12亿，同比增长277%。经营活动所得现金流净额为19.39亿元，剔除去年质押股份变现经营所得现金流入3.80亿元的一次性影响，同比增长16%。

业绩高速增长：奶价强势上扬，单产总产创新高，成本破新低

持续提高单产

2020年，中国乳制品消费需求出现15年来最快增长，全国牛奶产量同比增长7.5%。在需求增长和成本上升双重驱动下，国内奶价走势稳健。上半年虽受到疫情影响，奶价同比持平；下半年国内需求爆发，叠加供应不足，公司奶价增长强劲，同比增长4%，全年奶价实现2%的增幅。水涨船高，公司抓住时机，乘势而上，提高单产。成乳牛单产达11.1吨，较去年增加0.5吨，再创新高。全年原奶总产量达149万吨，同比增长7.2%；原奶总销量146万吨，同比增长6.6%。

加强成本管理

受疫情冲击，世界经济严重衰退，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，大宗商品市场动荡。畜牧养殖业的主要饲料玉米、豆粕、大豆均大幅上涨。公司审时度势，精准出击。根据大宗饲料的价格规律逢低价适时锁单，通过提高饲料采购质量标准，严格进行配方饲料质量管理，提升饲料吸收转化率，有效地平抑大宗物料价格上涨的影响。公斤奶饲料成本仍能维持去年1.77元/公斤的水平。同时，挖潜节流，降低水电能耗。公斤奶的现金成本进一步降低至2.29元/公斤，创历史新低。

有效降低有息负债

资产负债率从2018年年底的接近60%下降至2020年年底的48%。有息负债同比降低近10亿至56亿；财务成本方面，2020年公司综合融资成本进一步下降至4.26%。随着有息负债的规模下降，以及融资成本的降低，公司的有息负债利息支出从去年同期的3.27亿下降至2020年的2.66亿，同比减少19%。公司将继续以降低融资成本及债务规模为目标，优化负债结构，减少短期融资负债规模。

大力发展品牌奶

下游品牌奶业务，公司以“好牛自然产好奶”进行全产品线布局，“尊贵装纯牛奶”连续七年获得“世界食品品质评鉴大会”金奖。品牌奶联营公司收入同比增长近10%至11.19亿元。全品发力，三大主销单品销售额贡献率接近70%，功能产品高钙奶销售额增长43%，新品脱脂牛奶月销售额接近1000万。现代牧业品牌奶继续深耕三四线城市，新增品牌奶合作客户236个，渠道渗透率进一步提升。

五年领跑计划：内生自繁，外延并购，双轮驱动

2021年，是中国共产党建党百年华诞，是“十四五”规划开局之年。也是开启“十四五”奶业发展新征程、进一步做优做强中国奶业的关键之年。

“十四五”规划期间，为顺应规模化发展大势，抓住行业整合契机，进一步抢占市场份额，巩固奶牛养殖行业龙头地位，公司将内生外延增长两手抓。现代牧业在15周年庆典发布了五年领跑计划：到2025年实现牛、奶双翻番，奶牛存栏规模达到50万头，原奶产量达到360万吨。一手抓内生自繁，继续稳步进行塞北、察北、蚌埠、马鞍山旧牧场的扩建，同时抓紧正在筹备的通辽及宝鸡新建牧场的开工建设，以满足大部分自繁牛只的固定资产设施投建。一手抓外延并购，公司积极关注优质牧场资源，并于今日上午发布公告收购富源国际全部股权，收购完成后，牛群规模将突破31万头，原奶产量预计可达200万吨。

现代牧业总裁兼执行董事高丽娜女士表示：“回顾2020，公司深耕匠心，上下一心，同舟共济，聚焦业绩，奋力拼搏，砥砺前行，核心指标再创新高，单产、总产双双实现稳健增长，盈利实现翻番，成绩来之不易。2021，新的一年，公司将继续坚守初心，致力于坚持规模化养殖，提高原奶品质；努力实现现代化养殖，引领行业发展；加强上下游协同，打造全链条布局；努力提升品牌形象，助力消费升级。面向市场，把握周期趋势，找准切入点，紧贴市场发展，按计划增群扩产，进一步增强市场竞争力，打造中国原奶第一品牌，捍卫龙头地位，为做优做强中国奶业做出新的贡献！”